论反向尽职调查的重要性
一般而言，在企业进行融资时，无论是债权融资还是股权融资，都是投资人或债权人对企业进行尽职调查，但京东对每一家投资人都进行了“反向尽职调查”。刘强东曾在他个人腾讯微博上说：“我对京东拥有绝对的控制权，投资人超过8家，都是经过精挑细选的，每家股份都不多。关键这些投资人历史上从未有过控制权之争行为！”我们从京东上市前的九次融资中，可以发现京东在选择投资人时的一些规律：
1、选择愿意把投票权委托给创始人的投资人；
2、选择没有控制权争夺史的投资人；
3、选择具有丰富投资经验的PE创始人。
正因如此，刘强东在京东的历次融资过程中，都没有丧失掉企业的控制权，把企业的控制权牢牢把握在手中，一直立于不败之地，没有重蹈有些企业家的复辙。
不过，在我们了解了投行的“苦衷”后，自然就能理解各种各样五花八门的的投资条款之设计，其目的无非是为了保护投资资金之安全。正所谓知己知彼百战不殆，为了能在投资条款清单谈判中获得一些主动权，防止自己跳进投资人给自己挖下的“坑”，建议融资的企业对投资机构从“人”、“资金”和“时间”三个要素进行反向尽职调查。
1、有关“人”的反向尽职调查。
一是调查投资人的投资历史过往，二是投资人的合伙人的人事制度安排。
关于“从业劣迹”之调查，主要关注投资人所投企业有没有发生过控制权争夺，比如平安和葛文耀等管理层关于上海家化控制权的争抢，CVC和张兰关于俏江南的控制权争抢等等。
有的投资机构会设关键人物条款（Key Man Clause），是指当指定的基金管理团队的核心人员身故或离开基金时，基金将暂停投资或解散并清算。比如鼎晖基金的合伙人王功权“私奔事件”，引起外界对鼎晖投资后续运作的诸多猜想，好在有人能够挑大梁并继续运转。
2、有关“资金”的反向尽职调查。
主要包括资金来源和现金流的尽职调查。
了解资金来源对于融资企业十分重要，当LP自身资金出问题时，
有可能会拒绝私募的出资请求，导致之前承诺的投资款项无法到位。以俏江南为例，CVC最初承诺2013年9月支付投资款项，但由于银行授信没有批下来而延迟，一直到12月才拿到贷款最终签下了收购协议。
考虑到收益率问题，投资机构账面上不会留存过多的资金，因为退出的时机是无法准确预估的，当投资机构的现金流比较紧张，就会迫切希望从所投项目中退出，甚至会不择手段的退出。
3、有关“时间”的反向尽职调查。
从一开始与投资机构接触，就要弄清楚投资你公司的那笔基金还
有多长存续期。因为越临近基金存续期的尾声，投资机构对流动性的渴望就会越强。为了避免投资机构突然套现离场让企业措手不及，建议根据每笔融资款的具体情况作出详细的规划。
4、其他反向尽职调查内容。
（1）投资人是否具备企业所在行业的专业能力；
（2）投资人位于何处，最好在当地；
（3）投资人是否已经投资了类似的企业，投资人是否投资了类
似于我客户的企业，投资人是否投资了我收购过的企业；
（4）投资人帮助企业成功上市之数量、类型、行业；
（5）投资人的行为作风如何，是激进还是温和；
（6）投资机构在被投企业中的口碑如何，评价如何；
（7）投资人能够提供哪些资源。
凡此种种，不一而足。
控制权的争夺并不是等到企业上市后才打响的，从企业第一次踏入风险资本市场时就已步步惊心，应如履薄冰如临深渊。而投资或收购协议是每位企业家签下的“生死状”，成功就能借助资本的力量一步登顶一步升天。失败则会被资本的血盆大口所吞噬，甚至从自己一手创办的企业中被踢出局，惨淡离场。
但融资企业无需畏惧投资机构，不要把他们视为洪水猛兽，也不要把他们当做救命恩人公益之星。投资机构既非善，也非恶，乃是私。
因此，在资本市场上，不要把投资人当成好人或坏人，最好把投融资双方都当成自私的人，大家都在追求自己利益的最大化。成功的交易结构和控制权安排一定会在投资人、企业创始人和管理团队之间设计合理的利益分配机制，只有确保投融资双方的共同利益最大化，才有可能实现每一方的利益最大化，这样就将大家的利益捆绑在一起并控制风险，实现相关各方的共赢博弈。需要注意的是，这里的共赢基础不是感情和道德，而是基于利益的博弈。
综上所述，反向尽调尤为重要，完善且详尽周全的反向尽调工作可以把劣迹斑斑图谋不轨的投资人挡在门外，减少日后的风险，避免以后不必要的麻烦和纷扰。
成功股权融资的标志是：在不过多丧失控制权的前提下，获取尽可能大的溢价倍数。
论反向尽职调查的重要性
一般而言，在企业进行融资时，无论是债权融资还是股权融资，都是投资人或债权人对企业进行尽职调查，但京东对每一家投资人都进行了“反向尽职调查”。刘强东曾在他个人腾讯微博上说：“我对京东拥有绝对的控制权，投资人超过8家，都是经过精挑细选的，每家股份都不多。关键这些投资人历史上从未有过控制权之争行为！”我们从京东上市前的九次融资中，可以发现京东在选择投资人时的一些规律：
1、选择愿意把投票权委托给创始人的投资人；
2、选择没有控制权争夺史的投资人；
3、选择具有丰富投资经验的PE创始人。
正因如此，刘强东在京东的历次融资过程中，都没有丧失掉企业的控制权，把企业的控制权牢牢把握在手中，一直立于不败之地，没有重蹈有些企业家的复辙。
不过，在我们了解了投行的“苦衷”后，自然就能理解各种各样五花八门的的投资条款之设计，其目的无非是为了保护投资资金之安全。正所谓知己知彼百战不殆，为了能在投资条款清单谈判中获得一些主动权，防止自己跳进投资人给自己挖下的“坑”，建议融资的企业对投资机构从“人”、“资金”和“时间”三个要素进行反向尽职调查。
1、有关“人”的反向尽职调查。
一是调查投资人的投资历史过往，二是投资人的合伙人的人事制度安排。
关于“从业劣迹”之调查，主要关注投资人所投企业有没有发生过控制权争夺，比如平安和葛文耀等管理层关于上海家化控制权的争抢，CVC和张兰关于俏江南的控制权争抢等等。
有的投资机构会设关键人物条款（Key Man Clause），是指当指定的基金管理团队的核心人员身故或离开基金时，基金将暂停投资或解散并清算。比如鼎晖基金的合伙人王功权“私奔事件”，引起外界对鼎晖投资后续运作的诸多猜想，好在有人能够挑大梁并继续运转。
2、有关“资金”的反向尽职调查。
主要包括资金来源和现金流的尽职调查。
了解资金来源对于融资企业十分重要，当LP自身资金出问题时，
有可能会拒绝私募的出资请求，导致之前承诺的投资款项无法到位。以俏江南为例，CVC最初承诺2013年9月支付投资款项，但由于银行授信没有批下来而延迟，一直到12月才拿到贷款最终签下了收购协议。
考虑到收益率问题，投资机构账面上不会留存过多的资金，因为退出的时机是无法准确预估的，当投资机构的现金流比较紧张，就会迫切希望从所投项目中退出，甚至会不择手段的退出。
3、有关“时间”的反向尽职调查。
从一开始与投资机构接触，就要弄清楚投资你公司的那笔基金还
有多长存续期。因为越临近基金存续期的尾声，投资机构对流动性的渴望就会越强。为了避免投资机构突然套现离场让企业措手不及，建议根据每笔融资款的具体情况作出详细的规划。
4、其他反向尽职调查内容。
（1）投资人是否具备企业所在行业的专业能力；
（2）投资人位于何处，最好在当地；
（3）投资人是否已经投资了类似的企业，投资人是否投资了类
似于我客户的企业，投资人是否投资了我收购过的企业；
（4）投资人帮助企业成功上市之数量、类型、行业；
（5）投资人的行为作风如何，是激进还是温和；
（6）投资机构在被投企业中的口碑如何，评价如何；
（7）投资人能够提供哪些资源。
凡此种种，不一而足。
控制权的争夺并不是等到企业上市后才打响的，从企业第一次踏入风险资本市场时就已步步惊心，应如履薄冰如临深渊。而投资或收购协议是每位企业家签下的“生死状”，成功就能借助资本的力量一步登顶一步升天。失败则会被资本的血盆大口所吞噬，甚至从自己一手创办的企业中被踢出局，惨淡离场。
但融资企业无需畏惧投资机构，不要把他们视为洪水猛兽，也不要把他们当做救命恩人公益之星。投资机构既非善，也非恶，乃是私。
因此，在资本市场上，不要把投资人当成好人或坏人，最好把投融资双方都当成自私的人，大家都在追求自己利益的最大化。成功的交易结构和控制权安排一定会在投资人、企业创始人和管理团队之间设计合理的利益分配机制，只有确保投融资双方的共同利益最大化，才有可能实现每一方的利益最大化，这样就将大家的利益捆绑在一起并控制风险，实现相关各方的共赢博弈。需要注意的是，这里的共赢基础不是感情和道德，而是基于利益的博弈。
综上所述，反向尽调尤为重要，完善且详尽周全的反向尽调工作可以把劣迹斑斑图谋不轨的投资人挡在门外，减少日后的风险，避免以后不必要的麻烦和纷扰。
成功股权融资的标志是：在不过多丧失控制权的前提下，获取尽可能大的溢价倍数。